古代将一天分作十二个时辰，子时就是如今的凌晨零点，文人墨客们总是容易在夜间涌起文思。唐元稹《离思五·其四》：“曾经沧海难为水，除却巫山不是云”一句就隐含对过去的怀念之意。所以，不难看出这是一作于星雪之夜的回忆之词。
纳兰分别用闺中女子和塞外征人的视角来演绎上下片，令整词上下呼应，画面重叠有致，更显出一对有情人相互思念的感伤之情。整幅画面只有两个天涯两端的寂寞身影，却由这相思牵连出了丝缕的暖意。
词的第一句：“朔风吹散三更雪，倩魂犹恋桃花月。”这个夜晚狂风大作，冬雪还未停歇，人总是由冷思暖，伊人酣睡正香。从那大雪纷飞，狂风大作的寒冬转至暖春三月时百花繁茂的景象，所以，无须别的原因，这个梦已经把闺中人引到了相思中。
已经转醒，就无心再睡，干脆披起衣服走到帐外，一句“塞马一声嘶，残星拂大旗”打开了情境，一扫前句的旖旎悱恻，慷慨苍茫。这一句以动写静，是全词里最为精彩之处。
塞马嘶鸣，转而却看到夜空中军旗被大风吹得猎猎作响，天边泛着几颗孤星，只剩下一些残辉在大旗上隐隐可见。这一系列动态的描写，更加衬托出了塞外天地间寂寞而悲凉的苍茫。而这时的空寂实际上也是内心的空寂。巡征远方，难忍痴心，就连归期也变得遥不可及，也不知那闺阁里的娇娘会不会已被时光染白了鬓角的青丝，会不会也像这塞外景色似的，生存着却已经没有了光泽。
纳兰选择用“梦”为意象来抒情怀。上片描写了闺中人的酣梦，梦见自己怀抱着希冀去向有“他”的地方，只为相见一面的心情。下片也写梦，却是写征人在塞上被画角惊醒，梦里因为相思而垂泪，醒来后枕边泪已结冰，出帐后塞马长嘶，星空的寂寥和天地的辽阔反衬出了他的孤单无依，唯有相思的心境。两幅画面遥遥相应，相得益彰。
另外，这词有一些迷离之感，可以理解是闺中人思念征人，而理解作征夫思念家人也可以。